边降息边缩减钞票欠债表 好意思联储欲意何为？

2024-10-31 01:16

（原标题：边降息边缩减钞票欠债表 好意思联储欲意何为？）

智通财经APP获悉，尽管东说念主们齐在包涵好意思联储可能在2024年及以后聘任的利率举措，与之比拟，另一个策略范围固然乏味，却相似垂危。这一策略范围是好意思联储对其钞票欠债表的捏续缩减，称为量化紧缩。

尽管好意思联储一方面通过裁减利率减轻策略，另一方面又通过缩减钞票欠债表紧缩策略，这看似存在矛盾，但现在好意思联储的钞票欠债表莫得带来紧要新闻，这对市集来说便是好音讯。

好意思联储的钞票欠债表对其货币策略的推行至关垂危。银行在好意思联储捏有储备，并因此获取无风险收益，这卓绝于为总共金融系统的利率设定了一个底线。好意思联储通过此机制交流联邦基金利率——这是其主要的基准利率，9月份将其方向区间下调至4.75%至5%。此外，银行和其他金融机构不错通过“回购契约”(repo)交游，将其捏有的好意思国国债借给好意思联储，以换取现款称心流动性需求。

在金融危险或压力期间，好意思联储不错运用其钞票欠债表赶紧向经济注入现款，保捏信贷流动。在新冠疫情期间，好意思联储聘任了大限制活动，其钞票欠债表从2020岁首的约4.2万亿好意思元扩展至2022年峰值的近9万亿好意思元，其时好意思联储购买了无数好意思国国债和典质贷款支撑证券。

自2022年3月以来，好意思联储一直在缩减其钞票欠债表，截止上周，其限制降至7万亿好意思元。好意思联储官员在6月份放缓了这一进度。好意思联储现在允许每月最多250亿好意思元的好意思国国债和350亿好意思元的典质贷款支撑证券到期，而不将其收益再投资。

通过让这些证券当然到期而不进行再投资，好意思联储缓缓减少银行储备，这意味着银行可用于放贷的现款减少，从而可能对债券收益率产生上行压力。

这似乎与好意思联储的降息举措相矛盾。旧金山联储主席戴利将这一矛盾评释注解为时候问题。她在纽约大学的一次活动上暗意：“利率更始就像一艘快艇，而钞票欠债表就像一艘油轮。”她补充说念：“问题是，你是否称心让主要策略器用恭候油轮转弯?”

关于但愿将利率更始形色为“日常化”的好意思联储官员来说，缩减钞票欠债表至危险前水平也合适这一逻辑。好意思联储理事沃勒以为，与在金融危险中快速扩张钞票欠债表比拟，一个事先明确、慎重而稳步的缩减历程不太可能对经济产生太大影响。

沃勒在斯坦福大学暗意，他并不记念2019年9月的雷共事件——其时在一次量化紧缩的历程中，回购市集一度冻结，好意思联储被动加多储备。他将好意思联储的钞票欠债表四肢比作消防员：“当你遭遇厄运的经济服从时，你会像泼水熄灭一样聘任活动;火灭了之后，水就不错排走。而当水排行运，火并不会再行燃起。这便是策略活动的非对称性。”

现在，左证纽约联储推出的新见识——储备需求弹性(Reserve Demand Elasticity)，储备仍然“填塞”。该器用涌现，储备的变化春联邦基金利率的影响一丁点儿，意味着好意思联储不错在不发生偶然经济或金融冲击的情况下，安详地将QT络续至2025年。

策略制定者但愿链接缩减钞票欠债表，直到储备水平下跌至“充裕”——这是一个依实质情况判断的现款水平。固然这一方向可能还需要一段时候才调完毕，但好意思联储官员对此并不记念，以为不错在不引提问题的情况下达成这一方向。