申万宏源策略：行情演绎鲁人持竿，保合手原多余温尚存

2024-11-03 09:31

　　一、短期市集特征适当咱们领导的“余温尚存”。总体波动率已下落，但仍有结构性热度。

　　交游性资金活跃度仍偏高，小盘成长作风占优，主题投资活跃；而机构投资者主导抢跑来岁拐点的行情，光伏即是典型的25H2 供需神志可能灵验改善的行业。

　　市集的结构性热度与角落交游资金属性匹配，也与四季度会提前反馈下年的拐点的市集特征相匹配。领导两条萍踪：1． 短期交游性资金活跃度仍较高，对应小盘成长作风占优，主题投资活跃。在自主可控、低空经济、华为链等要点主题轮动发达后，主题热度转向了更隧谈的小盘作风。2． 机构投资者主导抢跑来岁景气拐点的行情，这部分的赢利效应已在扩散。前期最初发达的是新能车，医药生物是基本面改善可见度相对高、改善时点相对靠前的标的。而本周五发达的光伏，供需神志改善的时点要比及25H2。时点由近及远，骨子上是25 年供需神志改善行情的扩散。

　　二、刻下市集只原谅有莫得短期策略催化剂，暂时还不需要算作果，但这么的时辰窗口可能已近尾声。11 月初，国内看东谈主大常委会考证财政预期，无论短期考证如何，策略成果考证期齐会开启。国外看好意思国大选落地，好意思国策略布局期开启。现在市集预期是好意思国加码买卖策略，国内策略发力对冲。这个判断方进取没风险，但节拍和力度上还有待不雅察。若是好意思国策略布局反反复复，短期A 股快速凝合的作念多力量可能被徐徐消磨。

　　三、短期，小盘成长主题热度保管高位，成长相对性价比已处于低位；抢跑25 年成气拐点的行情已在扩散。咱们不时从中期景气拐点角度选结构。要点原谅新能源和医药生物。

　　港股互联网是景气和策略拐点已杀青的中枢钞票。科创亦然25 年逆境回转要点标的，并购重组铺开有望坐实科技基本面。

　　短期，小盘成长主题热度保管高位，相对性价比已裁汰。创业板相对沪深300 的强势股占比已回到相对高位。阻抑10 月25 日，仍是有841 个标的创出了9 月24 日以来的新高，数目占比15.7%，但运动市值占比独一9.9%。领导3 个市集特征不雅察：1． 短期股价弹性高的个股偏向小盘作风。短期市集余温尚存，小盘的赢利效应愈加隆起，选股正在“缩容”（“容”指市值）。2． 新能源是“未缩容”的标的。新能源里面，前期发达强势的能源电板，现在并莫得个股创出新高，而其他供给减轻更慢的标的（亦然股价位置更低，前期弹性更小的标的），成为了短期高弹性个股的主要开始。刻下市集仍是在挖掘更远期的基本面拐点。3． 诡计机和电子通常“未缩容”，但短期大主题演绎已告一段落。

　　总体而言，行情演绎鲁人持竿，保合手原多余温尚存，主题活跃的判断，考证期左近准备好吩咐。

　　咱们推选的具体标的不变，不时从中期景气拐点角度选结构：要点原谅25 年成气拐点的新能车电板链，新能源其他次第是正在发达的扩散标的，25 年泛先进制造契机可能加多；二季报企稳，三季报低基数可能保合手雄厚的医药生物，25 年通常可能迎来创投一级市集拐点。港股互联网，平台经济是拐点已杀青的中枢钞票，保管看好。科创亦然25 年的逆境回转的标的，短期科创休整杀青，并购主题依然活跃。原谅后续并购重组徐徐铺开，坐实基本面乐不雅预期。

　　风险领导：国外经济衰败超预期，国内经济复苏不足预期

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包袱裁剪：何俊熹