吉祥证券：予以万科A增握评级

2024-11-06 04:01

吉祥证券股份有限公司杨侃,郑茜文近期对万科A进行盘问并发布了盘问敷陈《债务压力平缓，多元业务稳增》，本敷陈对万科A给出增握评级，现时股价为9.11元。

　　万科A(000002)　　事项：　　公司公布2024年三季报，前三季度竣事营业收入2198.9亿元，同比下跌24.3%，归母净利润-179.4亿元，同比下跌231.7%。　　吉祥不雅点：　　多要素致事迹承压：2024年前三季度公司事迹亏蚀主要源于：1）开发业务结算限制和毛利率下滑，期内房地产开发业务结算面积1384.2万平米，孝敬营业收入1732.3亿元，同比下跌29.1%，公司举座毛利率9.5%，同比下跌8.1个百分点，房地产开发业务毛利率8.3%，同比下跌10.2个百分点；2）财富及信用减值损失74.7亿元，上年同时为3.6亿元；3）投资收益同比减少24.5亿元；4）部分大量财富交往和股权交往亏蚀，期内财富科罚损失25.4亿元。　　全力保险高品性寄托、公开债务兑付：2024年前三季度公司寄托房屋11.3万套，多举措促进回款，保险公开债务胜仗兑付：1）前三季度销售金额1812亿元，保握行业第一阵营，回款率超越100%；2）2023年于今累计周转和置换新神志36个，共计优化及新增产能474亿；3）前三季度竣事大量交往签约金额232.6亿元（含印力财富交往及REIT刊行），涵盖办公、交易、酒店、公寓等41个神志，遍布寰宇17个城市；4）拓展财富退出渠谈，联袂中信、泰康共同成立中信万科浪掷基础圭表Pre-REIT基金，已签约深圳龙岗万科广场和北京旧宫万科广场神志。第三季度公司竣事联想性净现款流3.3亿元，自二季度以来链接保握为正。铁心9月底完成197亿元公开债务偿还，年内已无到期境表里公开债券。　　融资渠谈顺畅，多元业务有质料增长：2024年前三季度公司并吞报表新增融资与再融资774亿元，新增融资综结伙本3.58%，联想性物业贷共计落地262亿元，其中并吞报表规模内新增187亿元。三季度末公司有息欠债3276.1亿元，其中一年以上有息欠债占比64.4%，净欠债率66.2%，剔除预收款的财富欠债率65.4%，较岁首下跌0.1个百分点，握有货币资　　金797.5亿元。前三季度联想工功课务全口径收入430.8亿元，同比增长6.3%。其中，万科物业拓展存量盘神志年化实足收入同比增长12%，租借住宅业务收入26.3亿元，同比增长3.7%，交易开发与运营业务收入66.7亿元，同比增长1.5%，物流仓储业务收入29.6亿元。　　投资提议：推敲公司减值计提、投资收益减少超出预期，下调公司2024年EPS斟酌至-1.70元（原为-0.85元），督察2025-2026年EPS斟酌为0.10元、0.14元，现时股价对应PE划分为-5.5倍、93.0倍、67.1倍。公司积极化解债务，年内已无到期境表里公开债券，刚毅围绕“保交房，保兑付，转型高质料发展”开展职责，全面化解潜在风险，多元业务有质料增长，仍具备握续发展后劲，现时股价一定进度反馈事迹悲不雅预期，现时净财富对应PB0.47倍，澄莹低于可比公司均值（0.69倍），属于“止跌回稳”战略导向下高弹性见解，督察“保举”评级。　　风险教导：1）资金压力加重风险；2）盈利才气进一步下探、握续减值等风险；3）楼市开拓不足预期风险：若后续购房者信心不足、楼市开拓低于预期，将对公司发展产生负面影响；3）中枢城市地块赢得概率裁汰风险：房企拿地策略趋同之下，中枢城市中枢肠块竞争热烈，获地难度提高或导致公司优质土储赢得不足风险。

本站数据中心证明近三年发布的研报数据计较，吉祥证券郑茜文盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年斟酌准确度均值为55.19%，其斟酌2024年度包摄净利润为亏蚀101.18亿。

最新盈利斟酌明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级6家，增握评级7家，中性评级3家；以前90天内机构联想均价为9.07。

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