天风·通讯｜AI新动能带动行业增长加快，看好通讯行业不绝高景气逐季度加快增长

2024-11-16 19:45

起首：天风连系

成长类：1）握续看好AI算力供应链（光模块、PCB、GPU模组制造、交换机、AIDC等表率）以及液冷和新诈欺（AI机器东说念主/AIPC/AI手机等）；2）受益出海趋势及国内海风拐点的低估值海缆，出海趋势&头部聚拢趋势的放弃器规模；3）积极善良卫星/低空进展。肃肃类：运营商（肃肃增长重复高股息）。

财务总结及分析掂量：

从贸易收入来看，通讯征战全体24Q3营收同比增长11.1%，自21年Q1初始增速下滑后，已连气儿10个季度增速呈着落趋势，直到23Q3负增长，然则从23Q4初始回转复原增长，况兼24Q1-24Q3呈现增速握续加快之势，反馈行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。

从净利润来看，通讯征战全体24Q3净利同比增长18%，比拟23Q3的-16%大幅回转，反馈新旧动能切换之下，行业盈利快速复原，行业内公司用度管控有奏效，前期进入渐渐疗养收益。咱们掂量行业趋势有望不绝。

细分行业值得重形状切：

1）光器件24Q3营收同比增长90%，24Q1-24Q3呈现高增且加快增长态势，Q3归母净利润同比增速为+123%，雷同呈现加快增长态势。或反馈大家AI拉动光模块需求全面进入高增长，当今主要受益外洋，改日有望受益国内算力需求增长。AI之光有望握续亮眼高增，趋势有望不绝多个季度。

2）物联网复苏趋势握续，营收利润加快增长。24Q3营收同比增速27.2%，连气儿三个季度营收增速20%以上，体现出行业回暖，外洋需求较繁荣的趋势不绝。受益于阛阓需求复苏，物联网行业公司出海体现出较建壮的增长，同期用度管控获取奏效，利润快速增长，尤其是放弃器规模龙头企业拓邦股份/和而泰等均呈现建壮收入利润推崇，这一趋势有望不绝多个季度。

3）海缆&光缆24Q3营收同比增长13.9%，主要为龙头厂商受特高压及电网智能化及海洋业务板块拉动，归母净利润同比增速18.7%，扭转下滑趋势，2024年列国招标日程紧凑。掂量改日多个季度，国内需求有望复原且加快提高，外洋需求握续高景气，咱们掂量行业有望欺压复苏，且改日数个季度、改日数年海优势电装机增长势头肃肃。

4）IDC&CDN24Q3营收同比增长11.8%，智算中心龙头滋润科技推崇亮眼，AIDC需求有望握续高增带动行业龙头厂商握续受益，改日跟着国内AI需求提高，行业有望握续受益。

5）运营商24Q3营收同比增长1.4%，近来数个季度呈现稳步增长态势，归母净利润同比增长5.3%，连气儿三个季度利润稳步增长，全体通讯行业运营肃肃，掂量改日数年有望稳中有升，因此掂量功绩保握稳固增长。

6）主征战24Q3营收同比小幅下滑0.3%，行业处于新旧动能切换期，AI拉动尚不及，掂量改日数个季度，看好跟着AI拉动占比提高，AI带动ICT需求握续增长后营收利润总结增长。

7）卫星行业24Q3贸易收入和归母净利润同比下滑9.2%和73.4%；主要原因在于卫星互联网所在下搭客户多属于军工单元，受军工中调及东说念主事变动影响较大，但当今还是出现同比回暖趋势，利润降幅同比收窄，24岁首始卫星互联网元年后，后续有望拉动行业需求限制放量增长。

投资冷落：

一、成长类：1）握续看好AI算力供应链（光模块、PCB、GPU模组制造、交换机、AIDC等表率）以及液冷和新诈欺（AI机器东说念主/AIPC/AI手机等）；2）受益出海趋势及国内海风拐点的低估值海缆，出海趋势&头部聚拢趋势的放弃器规模；3）积极善良卫星/低空进展。二、肃肃类：运营商（肃肃增长重复高股息）。

一、东说念主工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重心保举：中际旭创、新易盛、天孚通讯、源杰科技（电子长入秘籍）；冷落重形状切：光迅科技、索尔想；冷落善良：鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料长入秘籍）、铭普光磁、剑桥科技等；

2、交换机办事器PCB，重心保举：沪电股份、中兴通讯、胜宏科技、紫光股份（筹算机长入秘籍）、菲菱科想；冷落善良：盛科通讯、锐捷收罗、三旺通讯、映翰通、东土科技等；

3、运营商：中国挪动、中国电信、中国联通；

4、AIDC&散热：重心保举：滋润科技（机械长入秘籍）、润建股份、科华数据（电新长入秘籍）、奥飞数据（筹算机长入秘籍）。冷落善良：英维克（机械长入秘籍）、光环新网、高澜股份、科改造源、申菱环境（家电秘籍）、数据港等；

5、AIGC诈欺，重形状切：彩讯股份、梦网科技。

二、通讯出海&智能驾驶：

1、海缆光缆：重心保举—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新秘籍）；

2、出海复苏&头部聚拢，重心保举：威胜信息（机械长入秘籍）、拓邦股份、和而泰、亿联收罗、移为通讯、广和通、移远通讯等；

3、智能驾驶：冷落善良：模组&末端（广和通、好意思格智能、移远通讯、移为通讯等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械长入秘籍）；勾通器（意华股份（电新长入秘籍）、鼎通科技等）；结构件&空气吊挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建筑加快，低轨卫星加快发展，低空经济积极鼓动，重心保举：华测导航（筹算机长入秘籍）、海格通讯；冷落善良：铖昌科技、臻镭科技、盛路通讯、信科挪动、上海瀚讯、国博电子、震有科技、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

风险指示：运营商老本开支下滑超预期、大家疫情影响超预期、行业竞争加重、原材料缺货加价影响超预期、汇率波动风险、考取样本数目较少可能导致统计恶果偏差等风险。