四川双马近16亿押注多肽赛说念背后：原有主业“拖后腿”

2024-11-03 09:20

　　炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　开始：证券之星

　　并购六条推出于今，A股并购重组活跃度显然普及。四川双马（000935.SZ）一则近16亿元跨界生物医药的公告点火了商场情怀，10月22日四川双马涨停收盘。

　　四川双马是一家从事私募股权投资及建材的公司，本次收购标的深圳市健元医药科技有限公司（以下简称“深圳健元”）是一家多肽原料药坐蓐企业，是一家面前火热的GLP-1见地公司。来往完成后，四川双马将生物医药业务纳入业务板块。

　　证券之星凝视到，转型股权投资的四川双马依旧深受原有主业下行的拖累，本年中报谋利均双位数下滑。而押注多肽原料药龙头被视为新的“破局”尝试。

　　不外，这次收购关于四川双马而言，资金压力不成小觑，其中有六成来自银行并购贷款。更为值得关切的是，成绩于GLP-1靶点多肽类药物在巨匠商场的快速增长，深圳健元的举座贸易收入频年来已毕了权臣增长。而前期，通过一系列的资金注入与债务重组，深圳健元的财务景色显然改善，难免有“好意思化”数据之嫌，这也给并购后的整合遵循打上一个问号。

　　01． 六成资金靠银行并购贷款

　　凭据公告，四川双马拟使用自有及自筹资金以悉数15.96亿元的来往价钱向深圳市星银医药有限公司（以下简称“星银医药”）及深圳市星银投资集团有限公司（以下简称“星银集团”）购买其所抓有的深圳健元92.1745%的股权。来往完成后，四川双马将抓有深圳健元92.1745%的股权，深圳健元将成为其吞并报表范围内的控股子公司。

　　证券之星凝视到，这笔收购相配测验四川双马的资金实力。凭据公告，四川双马以自有资金支付不低于6.38亿元。其余部分在股权转让左券签署后，永诀向渤海银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、民生银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司等金融机构肯求金额不非常9.58亿元的并购贷款，担保款式包括但不限于以来往标的深圳健元92.1745%股权动作质押。也等于说，四川双马自有资金支付仅占四成，六成靠“借”。

　　公告中，四川双马还强调，“并购贷款的还款开始为标的及公司决策举止产生的现款流。公司当今决策举止现款流讲究，财务景色肃穆，本次收购预测不会对公司的闲居坐蓐决策举止形成影响。”

　　四川双马贷款也要鼓舞的并购，标的与GLP-1赛说念关系。贵府流露，深圳健元建立于2009年，是一家多肽家具的自主研发、坐蓐、销售与定制研发坐蓐集结首的生物医药企业。为深圳健元带来最多收入的等于“多肽类原料药业务”。

　　据公告，多肽类原料药家具主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国FDA DMF备案。

　　频年来，多肽大单品频出，产业链随之迎来风口。据巨匠头部征询公司Frost&Sullivan预测，巨匠多肽类药物商场限制已由2018年的607亿好意思元增长至2023年的895亿好意思元，并有望增长到2028年的1890亿好意思元。其中，中国多肽类药物商场限制将从2023年的597亿元增长至2028年的1360亿元。

　　关于多肽行业的远景，四川双马研判：“预测昔时将有更多多肽革命药物获批上市，进一步推动商场的扩容和行业的茁壮。跟着研发技艺的陆续高出和商场需求的抓续增长，处于快速发延期的多肽行业有望成为生物医药范围的进攻支抓。同期，跟着企业对医药外包事迹浸透率的陆续普及，将为以多肽原料药及CDMO业务为中枢的企业带来高速的增长机遇。”

　　“公司将通过本次收购，已毕对现存业务的打破，收购后会哄骗地点公司锻练的搞定团队、研发团队及销售团队，领路本身的搞定上风，已毕地点公司业务陆续发展壮大，延长在生物医药行业的布局，形成新的业务模式和盈利模式”，四川双马如是说。

　　02． 标的被疑前期“优化”财务办法

　　成绩于GLP-1靶点多肽类药物在巨匠商场的快速增长，深圳健元的举座贸易收入频年来已毕了权臣增长。

　　经审计的吞并口径下，深圳健元2023年及2024年上半年贸易收入永诀为3.2亿元和2.16亿元，净利润永诀为1.41亿元和6232.88万元。据未经审计数据，2023年及2024年上半年，深圳健元决策举止产生的现款流量净额永诀为8879.39万元和6704.37万元。

　　亮丽事迹背后，难逃深圳健元财务数据被“优化”的质疑。据悉，深圳健元、湖北健翔及深圳健翔（三家公司合称“公司集团”，湖北健翔及深圳健翔为深圳健元子公司）此前曾欠星银医药一笔巨款，要领2024年6月30日，公司集团共欠星银医药借债本金4.56亿元，以及未偿还利息1.52亿元，借债本金及利息悉数6.08亿元。

　　在公告中，星银医药应承豁免自2024年7月1日起至偿还之日产生的打法利息，以及自借债到期日起至偿还之日历间产生的背信金。

　　2024年10月，深圳健元股权重组时，星银医药以6.08亿元向深圳健元注资，深圳健元永诀向深圳健翔及湖北健翔注资，注资完成后，公司集团于同月向星银医药退回了前述借债本金及利息。

　　稍早前，湖北健翔于2024年3月为星银医药在中国银行的7000万元授信额度提供了连带背累赘保；深圳健元、湖北健翔于2024年6月为星银医药在建立银行的1亿元授信额度提供了连带背累赘保，前述担保事项将于交割日前排除完了。

　　要领2023年12月31日，深圳健元欠债总数为7.33亿元，净财富为-0.62亿元。要领本年6月30日，深圳健元欠债总数变成惟一1.42亿元，净财富为6.09亿元。

　　分析指出，“一进一出，星银医药平直将欠债转给了本身，好意思化了深圳健元的财务报表，转让获取多量收益，又不错偿还本身欠债，而四川双马也拿到了我方念念要的GLP-1见地，成了‘并购重组’见地。”

　　03． 中报净利降超七成

　　押注多肽赛说念背后，四川双马事迹承压权臣。

　　四川双马动作一家从事产业投资及搞定和私募股权投资基金搞定的上市公司，当今主要搞定的财富包括建材坐蓐制造企业及私募股权投资基金搞定公司。四川双马建立于1998年，于 1999年8月上市。

　　2024年半年报流露，四川双马已毕营收4.82亿元，同比下跌14.08%；归母净利润1.13亿元，同比下跌75.06%。

　　分行业，尽管建材业务收入仍占据半壁山河，但下滑幅度显然。本年上半年，四川双马建材业务分部收入为2.61亿元，同比下跌40.52%，收入占比由旧年同期的78.25%降至54.17%。

　　分家具看，水泥和骨料本年上半年贸易收入永诀为1.93亿元、6849.58万元，永诀同比下跌41.83%、30.9%。水泥、骨料的毛利率永诀为-1.76%、23.57%，同比下跌21.41%、15.84%。

　　原因为水泥行业态势仍旧低迷，四川双马所在西南地区水泥、骨料商场本年举座偏于疲软，家具供需结构未发生根人性飞动，家具销售价钱比旧年同期均出现权臣下滑。

　　比拟之下，四川双马的股权投资业务的营收同比增长 81.98%。公告称，四川双马当今总在管基金限制近280亿元，在新动力、半导体、先进制造等投资范围取得了讲究的见效，子公司西藏锦合上半年已毕净利润 1.79亿元。值得一提的是，股权投资收益波动较大，2023年上半年该业务营收出现同比下滑。（本文首发证券之星，作家|刘凤茹）

　　- End -

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：杨红卜