肖玉强：资产惩办行业国际趋势和中国机遇

2024-11-22 17:47

专题：中国国际金融论坛-香港峰会

　　“中国国际金融论坛·香港峰会”于2024年11月20日在香港举行。工银国际控股有限公司行政总裁肖玉强出席并演讲。

　　以下为演讲实录： 

　　一．资产惩办行业国际趋势

　　源泉，手艺运转的创新在资产惩办行业中愈发紧迫。东谈主工智能、大数据和区块链等手艺的应用，使得资产惩办公司偶然更有用地分析商场数据，提高投资决议的准确性，同期提供更加个性化的服务。以大数据为例，通过对海量数据的分析，资产惩办机构偶然更准确地了解商场趋势和客户需求，从而制定更精确的投资策略。东谈主工智能不错扶植投资决议，快速处理巨额数据，提高决议恶果。区块链手艺则为资产惩办提供了更高的安全性和透明度，确保往来的可讲求性和不能改削性。在投资决议方面，资产惩办公司不错愚弄东谈主工智能算法对商场数据进行分析，预测资产价钱走势，从而作念出更理智的投资决议。在风险惩办方面，大数据手艺不错匡助机构实时监测商场风险，实时疗养投资组合，裁汰风险敞口。在客户服务方面，金融科技不错为客户提供个性化的投资淡薄和服务，提高客户自得度。Fortune business insights的数据显现，2022年巨匠量化往来的商场边界梗概是20.3亿好意思元，展望将从2023年的21.9亿好意思元增长至2030年的35.6亿好意思元，时间复合年均增长率约为7.2%。

　　其次，被迫投资抓续增长。指数基金和往来所往来基金（ETF）等被迫投资家具因成本低、风险相对较低且能较好地追踪商场指数获取知晓讲述，受到越来越多投资者的醉心，其在巨匠资产惩办行业中的商场份额不休加多。一般来说，商场练习度越高，主动投资投降被迫投资的难度越大。关于发展中国度的新兴商场而言，由于商场练习度较低、竞争不充分、信息不合称，散户占比较高，机构投资者获取信息更充分，更容易获取相对收益，主动基金相对指数的弘扬也更优异；而关于发达国度的练习型商场而言，商场有用性更强、信息更为透明，主动投资基金很难知晓投降商场。被迫投资给与随从策略，寻求与商场控制的讲述，往来用度相对便宜。比较主动投资需要系统性的方法、基本面和深度辩论，付出更多的往来用度，被迫投资更具成本上风。此外，被迫型基金在股票边界的纷乱上风在好意思国体现尤为明显。事实诠释，传统主动型股票投资者思超越基准尤其贫瘠。举例，2019 年专注于投资大型企业的好意思股基金司理中，只须 28%跑赢大盘，而在当年 10 年里，这个比例只须 11%。

　　第三，跟着巨匠对可抓续发展的关心度不休提高，投资者关于 ESG 身分的阻挠程度也日益增强。ESG 身分关于始终投资事迹很关键，许多大企业王人还是意志到这少量。高 ESG 评分的企业风控技艺更强，展现出了更强的抗周期和抗击风险的技艺，享有比较高的估值议价。举例，在环境方面，投资可再生动力、绿色手艺等边界的企业，不仅有助于推动巨匠可抓续发展，还能为投资者带来始终知晓的讲述。巨匠资管机构纷繁将 ESG 身分纳入投资经由，投资的 ESG 化已成为巨匠资管行业一个紧迫标的。此外，政策层面也在积极推动 ESG 投资。列国政府纷繁出台关系政策，饱读吹企业加强 ESG 践诺，推动资管行业加大对 ESG 边界的投资。举例，一些国度制定了可抓续发展方针，并通过政策沟通金融机构加大对环保、社会连累等边界的投资。

　　第四，跟着巨匠化的激动，跨境投资在资产惩办行业中的地位越来越紧迫。投资者将资产竖立到国外商场以散播风险、寻求更高的投资讲述，资产惩办公司也积极拓展国外商场以应许投资者需求。这也推动了跨境投资家具和服务的不休创新。

　　临了，巨匠私募债权投资增长加速。私募债权投资连年来受到机构投资者及高净值客户的醉心，资产边界马上高潮，收尾2022年底存续私募债权基金边界杰出1.4万亿好意思元，若洽商承诺出资金额，巨匠边界将杰出2.1万亿好意思元，同期2020年-2023年连气儿4年，每年募资金额杰出2000亿好意思元。私募债权基金投向方面，由于主流机构总部在泰西为主，地区投向亦然北好意思占大多数，欧洲其次，亚太地区占比较低。投资类型则以优先贷款为主，夹层融资与统包债务（unitranche debt）为辅，次级债务占比很低。行业方面，私募债权投向相称多元化，涵盖信息手艺、工业、滥用、金融、医疗、营业服务等多个边界，连年来以信息手艺关系企业的贷款发展最为马上。

　　二．中国资产惩办行业的机遇分析

　　第一，经济发展与商场后劲。中国当作巨匠第二大经济体，具备纷乱的经济增长后劲和广袤的商场空间。跟着东谈主均收入水平的不休提高，住户钞票马上积聚，促使投资搭理需求不休增长。很是是中国中产阶层的崛起，推动了钞票惩办、待业金投资等边界的快速发展。同期，跟着中国东谈主口结构的改变，个东谈主待业金和家庭钞票惩办的需求也呈现高潮态势，为资产惩办行业提供了永远的增长机会。此外，中国经济正在从高速率增长转向高质地发展，产业升级、手艺创新和可抓续发展的激动也为资产惩办行业创造了万般化的投资机遇。

　　凭证麦肯锡的辩论分析，跟着个东谈主钞票进一步积聚，展望2022-2030年中国个东谈主金融资产仍将保抓9%的年均增长，至2030年达到东谈主民币475万亿元；2030年展望个东谈主抓有资管家具边界将达到东谈主民币118万亿元，较2022年新增70万亿元资金净流入。跟着个东谈主待业金轨制落地，中国待业金第三守旧参预内容性发展阶段。展望至2030年，中国待业金边界接近东谈主民币42万亿元，其中二三守旧统统占比有望晋升至70%，带来约19万亿元资金净流入。中国资管行业后劲纷乱。

　　第二，政策支抓方面。中国政府阻挠资产惩办行业的健康发展，为了完善资产惩办章程轨制，科学合理资产惩办，出台了一系列政策来法度商场次第，提高行业的举座竞争力。支抓资产惩办行业照章合规畅通境表里资金投资渠谈，在资金开首、投资形态、资金运营等方面优化业务模式，实施巨匠资产惩办伙店员划。从金融敞开到金融监管的优化，政策的支抓使得国表里资管机构有更多机会参与中国商场。举例，外资金融机构的抓股比例限度缓缓取消，推动了国内资管商场的竞争与创新。此外，“十四五”贪图中强调的绿色金融、数字经济和共同宽裕等政策标的，也为资产惩办行业指引了明确的发展旅途，推动资产惩办机构向绿色投资、普惠金融等边界拓展。资管行业当作中国金融业紧迫的子行业之一，在助力共同宽裕、服务扩大内需、提高直融比重的程度中平坦大路。

　　第三，金融商场发展方面。中国金融商场的发展为资产惩办行业提供了丰富的投资器具和往来渠谈。连年来，中国老本商场的长远更正加速，科创板、北交所等新板块简直立为新兴行业和创新企业提供了融资平台，丰富了资产惩办的投资标的。同期，债券商场的不休发展和对外敞开，也为资产惩办机构提供了多元化的固定收益家具遴选。此外，东谈主民币国际化程度的加速，使得更多国际投资者将眼神投向中国资产商场，这为国内资管机构创造了国际化协融合发展的机会。

　　第四，区域发展计谋方面。中国的区域发展计谋，举例粤港澳大湾区、长三角一体化和“一带沿路”倡议，为资产惩办行业提供了广袤的发展空间。粤港澳大湾区的金融互联互通机制使得跨境资产惩办成为可能，为机构投资者提供了更庸碌的业务布局机会。长三角地区以其经济活力和政策支抓，正在成为中国资产惩办的紧迫中心。此外，“一带沿路”倡议不仅为基础要领投资带来了新的增长点，也促进了沿线国度的金交融作和跨境投资需求的加多，进一步拓展了中国资管机构的国际商场布局。

　　抽象来看，巨匠当先资管商场的发展壮大离不开练习的监管体系（功能导向创造公谈的行业环境）、发达的老本商场（优质的底层资产及丰富的多空器具）、知晓的始终资金（待业金等始终机构资金入市）等。归并国际商场教养，融资体系/监管环境/客户结构/分销形态及激发机制等身分的不同，共同决定了列国资管商场的竞争形态。举座而言，波折融资体系、混业谋略环境、个东谈主资金主导的商场中，银行系资管机构易占据成心位置。往前看，在渠谈/家具/手艺/政策等变量影响下，国内头部券商/公&私募基金为代表的非银系资管机构竞争力或进一步增强。面前，中国商场更正抓续长远带来资产供给端扩容、住户资产竖立拐点&机构资金隆重增长推动需求端提振、近似功能监管体系日趋完善&监管澄清下所营造的健康发展环境，我国资产惩办行业正旺盛发展、并迈入高质地发展的新时间。

　　三、香港在中国资产惩办行业中的作用

　　收尾2023年，在香港获发牌进行资产惩办（第9类受归管举止）的抓牌法团数量由2，069家加多3%至2，127家，内地关系抓牌法团及注册机构有149家。资产及钞票惩办总值按年增长2.1%至311，930亿港元，净资金流入按年升342%至3，890亿港元。内地关系机构资产及钞票惩办边界增长4%至26，760亿元，连气儿两年优于行业平均水平，资金净流入加多16%至1，530亿，从业东谈主员按年高潮2%。

　　境表里头部资管在香港的发展如故有较大的差距和各异。由于历史原因，境外资管在香港发展较好，有一定的上风。凭证BCG发布论述，2023年巨匠资管总边界达到118.7万亿好意思元，同比增长12．%，其中香港占比约为3.4%，北好意思、欧洲及日分内别以55.6万亿、25.3万亿及7.9万亿位居前三。在巨匠大型金融集团中，资管业务一直占有很紧迫的低位，凭证2024年三季报闪现，资管业务在摩根史丹利、高盛及摩根大通业务的占比分袂为36.20%、19.9%及9.59%。在广博大型金融集团中占据比较紧迫的业务地位。境外资管头部企业更获国际投资者信任：香港的投资资金开首多元，非中国内地及香港的投资者的资产一直占惩办资产总值的54%-56%。中国内地投资者占比10%。境番邦际头部资管有更好的过往事迹和客户基础。其次，外资资管巨匠化资产竖立的技艺更强：收尾2023年，在香港惩办的资产当中，60%投资于中国内地及香港之外的商场。2023年投资中国资产总和下滑23%。境外资管头部企业有更为国际化的投研团队和巨匠性的投研协同，在巨匠化资产竖立方面有更强的技艺。为促进中港老本商场的互联互通，中国证监会于2024年4月发布5项老本商场对港协调要领，包括（1）放宽沪深港通下股票ETF合履历家具范围；（2）将REITs纳入沪深港通；（3）支抓东谈主民币股票往来柜台纳入港股通；（4）优化基金互认安排；（5）支抓内地行业龙头企业赴香港上市。关于扩大香港老本商场边界，加多香港金融商场流动性有较大的匡助。从商场情况看，2023年中国内地公募基金家具中货币基金、债券基金的占比较高，分袂占基金总边界的48.6%和31.1%。从收益上看，因为2023年内地商场债牛股熊，隆重型的货币和债券基金相对股票基金和羼杂型基金录得相对更好的收益水平。股票基金和偏股型基金讲述率中位数接近负10%。相对来说，香港商场因为巨匠化竖立的技艺，基金家具的收益更为知晓和诱惑，凭证彭博公开数据，2023年香港203支公募固收基金总边界475.27亿好意思金，2023年收益中位数为4.6%，平均数为4.1%。由于境外好意思元债基准利率相对较高，2023年香港固收类基金收益水平显贵高于国内3.19%的中位数水平。与境内家具不同，2023年香港499支公募股票基金总边界为4491.61亿好意思金，2023年收益中位数为0.1%，平均数为1.7%，因巨匠化竖立的技艺，收益受A股及H股影响较小，显贵高于境内股票型基金。从巨匠商场看，截止到2023年末，主动惩办策略仍然是主要家具，占巨匠资管总边界的45%，被迫家具边界天然有所晋升，但占总边界的20%，相对主动惩办家具仍有差距。且从收入看，另类家具以20%的边界占比孝敬了54%的收入，被迫家具仅孝敬4%的收入。受较高的好意思元基准利率影响，近几年好意思元货币基金及好意思元固收类家具较受商场迎接，边界发展较快。此外，跟着监管的缓缓完善，数字货币ETF等新兴家具增速较快。

　　香港在中国资产惩办行业中的作用有以下几点：

　　第一，巨匠最大的离岸东谈主民币中心。凭证SWIFT的统计数字，巨匠70%以上的东谈主民币支付通过香港进行结算，是东谈主民币国际化的紧迫桥梁。香港金融基础要领完善，领有练习的金融商场和监管框架，香港的东谈主民币外汇和繁衍品往来量在巨匠离岸商场居首位。香港是东谈主民币业务重要，提供全面的东谈主民币家具和服务，包括进款、贷款、债券刊行和基金投资，应许巨匠投资者需求。香港政策支抓与创新，特区政府和监管机构抓续推出政策，饱读吹金融创新，如“跨境搭理通”，进一步清闲香港的离岸东谈主民币商地方位。

　　第二，贯串内地与国际商场的桥梁。香港当作中国资产惩办行业的紧迫构成部分，其特有的地舆位置和经济地位使其成为贯串中国内地与国际商场的紧迫桥梁。香港的金融商场高度敞开，与国际金融商场密致不绝，同期收获于“一国两制”的上风，偶然无缝对接中国内地的经济举止。通过香港，国际投资者不错方便地参预中国内地商场，同期中国企业也能通过香港进行国际融资和资产惩办。此外，香港的金融服务业具备增长的充分要求，包括粤港澳大湾区的抓续发展、不休扩大的沪/深港通和债券通盘算，进一步强化了香港在贯串中国内地与国际商场中的关键变装。举例，香港与内地的互联互通机制，包括沪/深港通和债券通盘算，为投资者提供了更多具国际诱惑力、可对冲风险的投资遴选。2024年6月，中国香港很是行政区的外商径直投资（FDI）达到322亿好意思元。“沪港通”和“深港通”往来机制促进了两地老本的流动和协调，收尾11月10日，香港和国外投资者通过沪深股通抓有的内地股票总和由2014年底的865亿元东谈主民币增至2.1万亿元东谈主民币，内地投资者透过港股通投资港股的抓股总和由2014年底的131亿港元增至1.88万亿港元。此外，香港的资金收支目田、税制简便且税率低，与内地商场互联互通，资产及钞票惩办业有很大的发展空间。

　　第三，金融家具创新与检修田。香港在金融家具创新方面具备特有的上风，成为各式金融器具的检修田。由于其敞开的商场环境和活泼的监管政策，香港诱惑了巨额的金融机构进行家具创新与商场测试，包括绿色金融、资产证券化及繁衍品往来等。这种创新不仅应许了国表里投资者的万般化需求，还为其他地区的金融更正提供了有益的模仿，推动了系数这个词中国资产惩办行业的越过。举例在绿色金融边界，政府发布绿色债券论述，由2019年头次刊行绿债，收尾8月底已刊行近2200亿港元等值政府绿债，为多个绿色技俩融资，亦为潜在刊行东谈主提供紧迫基准，使香港成为巨匠绿色债券商场的紧迫参与者。同期，香港还推出了“金融科技监管沙盒”，使得创新式金融家具如造谣银行和数字资产往来平台得以测试和奉行，推动了系数这个词资产惩办行业的篡改。再如香港往来所推出的一系列创新与更正要领，如MSCI中国A50互联互通指数期货、不休扩大的沪深港通投资标的，以及引入新的SPAC上市机制，王人是香港金融商场创新的体现。这些创新不仅丰富了香港金融商场的家具种类，也为巨匠投资者提供了更多的投资遴选和机会，推动了中国金融大发展。

　　第四，专科东谈主才与教养的齐集地。香港归并了巨额的金融专科东谈主才和惩办教养，成为东谈主才培养和奇迹发展的紧迫基地。这里有广博的国际金融机构、投资公司和大学，提供丰富的奇迹机会和培训技俩。这种东谈主才齐集不仅晋升了香港土产货的金融服务水平，也为内地的金融业发展提供了强有劲的东谈主才支抓。专科东谈主士的交流与协调，促进了常识的传播与手艺的越过，为中国资产惩办行业注入了新的活力。凭证普华永谈的论述，2023年，香港的金融服务行业奇迹东谈主数已杰出36万东谈主，且每年诱惑巨额国际金融专科东谈主士前来发展。这些东谈主才包括管帐师、资产和钞票惩办东谈主员、证监会许可和注册东谈主士等。这些专科东谈主才的存在，为香港的资产惩办行业提供了强盛的才略支抓和教养积聚。在钞票惩办、金融投资、税务法律等不同专科边界的东谈主才丰富。香港领有杰出4.2万名资产和钞票惩办业务从业东谈主员，杰出4.5万名注册管帐师，杰出1.3万名讼师。高质地、大基数的东谈主才供给与专科服务商为钞票惩办行业发展提供了坚实基础。此外，香港的多所大学如香港汉文大学和香港科技大学，提供高质地的金融老师，培养出无数具备国际视线的金融东谈主才，这些东谈主才为内地商场的金融发展注入了极新血液。

　　第五，服务国度紧要发展计谋。香港在中国的经济发展中演出着紧迫变装，尤其是在服务国度紧要发展计谋方面。当作粤港澳大湾区的紧迫一环，香港在促进区域经济一体化、推动科技创新及金融服务升级等方面表露着积极作用。凭证粤港澳大湾区发展贪图，展望到2030年，该地区的GDP将冲破2万亿好意思元，香港当作金融中心的变装更加紧迫。此外，香港如故“一带沿路”倡议的紧迫节点，通过其国际化的金融服务，支抓中国企业走出去，参与国际竞争，为国度的永远发展孝敬力量。2023年，香港的金融机构通过“一带沿路”倡议，为内地企业提供了杰出2000亿港元的融资支抓，推动了中国企业的国际化程度，助力国度计谋的罢了。香港的资产惩办行业在服务国度紧要发展计谋中也表露着紧迫作用。通过积极参与和支抓“一带沿路”倡议、粤港澳大湾区开辟等国度计谋，香港的资产惩办行业不仅为国度的发展提供了资金支抓，也为内地企业“走出去”提供了国际化的金融服务平台。香港的金融商场还通过与内地的密致协调，推动了内地老本商场的对外敞开和东谈主民币国际化程度，为国度的经济发展和金融商场的国际化作念出了紧迫孝敬。

　　香港因其特定的定位，在资管行业有很大的发展空间，当作中资，改日咱们会反应国度开辟香港金融中心的政策，背靠境内，安身香港，拓展资产惩办家具种类，沟通诱惑始终价值资金、发展耐性老本。坚抓中始终谋略发展布局，执意激动公募基金和强积金业务发展，久久为功作念好展业基础性职责，践行金融行业的政事性、东谈主民性，服务香港原土经济，为香港繁华发展助力。同期要夯实资管行业基础，加强东谈主才戎行开辟，晋升东谈主才诱惑力，奠定资管行业始终基础。

　　新浪声明：系数会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之见识，并不料味着赞同其不雅点或说明其描画。

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连累剪辑：梁斌 SF055